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意义重大影响深远 公募基金热盼“个税递延”落地
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【发布日期】 2019-11-08 13:29:37
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基金行业受到了明确声明的鼓舞,声明称“12项深度改革条款”于上周诞生,“公共基金应得到推广,以纳入私人递延商业养老金投资”。许多公共基金募集人表示,基金行业期待着税收延期政策的早日实施。该行业正在为养老金投资领域的一场大战做准备。

基金业认为,推动公共资金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围将实现“四赢”:市场将迎来长期、定期和持续的资本流入,基金公司可以通过公共资金获得可观的资金来源,提供直接融资和社会经济发展所需的中长期资本,投资者将获得长期稳定的回报。

我希望税收延期将尽快成为现实。

公开发行有助于“捐赠的第三支柱”

一年多来,基金行业一直在积极规划养老目标基金,期望“个人延期纳税”的优惠政策能够延伸到公共养老目标基金。这是公共基金投资养老金第三支柱的重大事件。业界渴望这项政策尽快得到实施。

“中国正在进入老龄化社会,全社会养老的压力日益增大。目前,有必要采取各种税收减免政策,引导居民投资,减轻养老金压力。”华宝基金副总经理李慧勇直言,业内人士也希望,未来在递延所得税养老保险试点的基础上,扩大纳入递延所得税养老保险的产品类型,包括能够满足养老投资风险回报要求的养老目标基金,及时扩大政策,增加月扣除额,帮助养老第三支柱的顺利发展。

李慧勇还表示,投资者的投资行为需要制度和政策的引导。借鉴西方机构投资者尤其是美国机构投资者的发展经验,税收优惠政策在引导市场从投机走向价值投资方面发挥了非常重要的作用。同时,美国机构投资者的发展和成长与美国养老基金的发展非常一致,这也证明了以目标日期和目标风险基金为代表的养老目标基金能够在改善市场投资者结构方面发挥重要作用。

“税收优惠政策的出台对个人投资者、公共基金和资本市场都具有重要意义。”鹏华基金表示,国内养老目标基金市场仍处于起步阶段,尚未形成规模效应。如果养老金目标基金首次被纳入公开发行税递延产品目标,将有助于促进其发展和增长。从长期来看,稳步推进更多类型的公开发行产品进入延税产品池,为投资者提供更多样化的产品选择,将促进公开发行基金更好地为养老保障体系建设服务。

宏德基金副总经理温永鹏认为,从国际经验来看,养老金作为机构投资者,是资本市场长期资本的最终提供者。如果实行延期纳税,通过公共基金进入市场的养老基金肯定是长期基金。与社会保障基金类似,它们将在引导和推动公共基金行业方面发挥积极作用。当然,养老金应该真正发挥长期基金的作用,其评估也应该着眼于长期,以确保其从制度上发挥积极作用。

养老金制度的发展

促进股票基金的增长

一些业内人士认为,股票基金和养老金制度的发展相辅相成,相互促进。

将公共资金纳入个人所得税递延商业养老金的投资范围,意味着通过税收优惠制度和长期封闭期的设计,大量个人储蓄将通过个人所得税递延商业养老金成为中长期公共资金的资本来源,这对解决中长期公共资金短缺具有重要作用CICC基金副总经理李勇表示,从国际经验来看,美国养老基金第二支柱和第三支柱中超过50%的资产被分配给共同基金等股权资产。养老基金等长期基金的稳步增长继续进入,给美国资本市场带来了40年的持续繁荣和股票基金优异的长期表现,为养老基金的维持和增值做出了重要贡献。

银河证券基金研究中心总经理胡莫砺锋也表示,将公开发行基金纳入产品层面的个人所得税递延商业养老金投资范围只是一步之遥,还不足以切中要害。关键是个人的第三支柱需要建立以账户体系为核心的运行机制。只有建立以账户体系为核心的第三支柱,账户才有一定比例的空间接受和承受高波动性股票基金。

中欧基金(China Europe Fund)表示,民间养老投资基金自然具有投资期限长、流动性要求低的属性,投资期限可以长达20年、30年甚至50年。因此,“长期资金”需要“长期投资”,以及对平均收益率更高的长期投资工具的更多投资。最匹配的工具是股票基金产品。只有投资股票产品,长期回报才能提高。

从各种资产管理产品的历史长期投资回报来看,股票基金产品具有明显优势。近十年来,平均年收益率已达到15%,而银行存款利率仅为1.5%~2.5%。

中欧基金指出,对于长期基金来说,随着投资期限的延长,股权投资亏损的概率将会降低。从国外经验来看,个人资产和个人养老金在公共基金中的比例超过50%。在公共基金中,超过50%的资产被分配给股票基金。

前海开源基金首席经济学家杨德龙也认为,将公共基金纳入个人所得税递延商业养老金投资的范围将直接惠及养老金目标基金等产品,将增加长期基金在股权基金中的投资比例,促进公共基金的增长,也将对提高公共基金的长期绩效产生更直接的影响。

培养中长期投资理念

短期投资长期以来一直受到市场的批评。将公共资金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围将有助于解决公共资金长期资金不足的问题。

招商局基金副总经理沙莉表示,许多基金追求短期回报,这也是在赎回相对灵活的背景下,该基金评估期相对较短的原因之一。个人所得税递延商业养老保险遵循安全、审慎、长期稳定的原则,在资产配置中遵循低风险、稳定收益平衡的绩效准则。它是长期基金的典型代表。如果能够引入养老基金,在很大程度上有助于解决公共基金长期资金不足的问题。“一方面,建立目标导向的中长期评估机制体系,形成长期投资和价值投资的投资风格,增强绩效的稳定性,有利于促进公共资金的投入;另一方面,公共基金也可以利用这一机会,凭借其在股权投资方面的专业管理能力,在新的大资本监管下充分发挥优势,从而进一步增强长期资本的粘性,形成良性循环。”沙里说。

晨星中国基金研究总监王蕊也表示,从美国等成熟市场的发展来看,养老金是非常重要的长期基金,可以更好地解决长期基金和长期投资回报的问题。养老目标基金是以投资者的投资为目标,将标准化的基金产品转化为目标产品,满足投资者的长期业绩需求,增强投资者的持股体验。这是公共基金长期资金短缺的关键。“通过fof等大资产配置的形式和概念,经过长时间的沉淀,未来资本市场将变得越来越长期,最终将a股变成成熟市场。”

嘉实基金(Harvest fund)还表示,全面深化资本市场改革,推动公共基金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围,将培育大量资本市场中长期投资者,为各类长期基金规范进入资本市场开辟渠道。推进个人账户第三支柱养老金体系建设,鼓励公众积累个人养老金,通过专业投资管理制度安排,合理配置个人养老金账户资金到长期股权产品,促进长期资本形成,让养老金持有者更好地分享创新发展的长期回报。

塑造资本市场新生态

“面向市场的养老金投资将对促进行业创新、稳定金融市场和分享经济发展产生长期而重要的影响。”广发基金表示。首先,养老金市场化运作将促进资本市场的金融创新。美国著名金融经济学教授兹维·博迪指出,在过去40年里,养老金一直是推动美国金融创新的主要力量。养老基金对资本市场的深度参与,不仅对市场安全、盈利能力和实现资产负债期限匹配提出了更高的要求,也积极引导和促进了金融创新和投资工具的多元化。

其次,养老金市场化投资可以降低市场噪音,促进资本市场稳定而深远的发展。养老基金进入资本市场,成为“稳定器”和“压石”。它们有助于形成机构投资者主导的市场结构,引导当前短期和投机性市场风格的转变,进一步推动中国证券市场长期投资、价值投资和责任投资理念的形成和深化,优化资本市场价格发现和资源配置的功能。

最后,养老金市场化运作将有助于发挥普惠金融在资本市场中的作用,使居民能够有效分享经济发展的成果。倡导养老投资,通过养老将居民财富投入资本市场,为居民分享经济增长提供了理想的途径。据估计,28.2万亿美元的养老金资产中约有一半投资于股市。自20世纪80年代以来,S&P 500指数已经增长了近20倍。作为市场的重要参与者,实体经济和股票市场的长期增长所带来的养老金收益已经实现。

长城基金fof业务管理部总经理徐九龙也表示,在递延所得税优惠政策的支持下,未来将迎来蓬勃发展的黄金时期。这不仅将为证券市场带来稳定的中长期资本流入,防止市场大幅波动,发挥市场稳定器的作用,还将改变市场投资者的结构,有助于树立价值投资和中长期投资的理念,是中国资本市场发展的一大利好。

浦银安盛基金表示,将推动公募基金纳入个人所得税递延商业养老金投资范围。此举将为市场带来长期、定期和持续的资本流入,为基金公司提供长期资本来源,并通过公开发行基金提供社会经济发展所需的直接融资和中长期资本。

本文来源于中国基金会

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